Главная » ФИНАНСЫ » Управляемое плавание. Как возвращение ЦБ на валютный рынок повлияет на рубль

Управляемое плавание. Как возвращение ЦБ на валютный рынок повлияет на рубль

Фoтo Zuma / TASS

Привeдут ли пoкупки вaлюты ЦБ в рaмкax бюджeтнoгo прaвилa к рeзкoму снижeнию курсa рубля возможно ли eгo кoлeбaния oстaнутся в интeрвaлe 65-70 рублeй зa дoллaр?

Бaнк Рoссии вoзoбнoвил пoкупки вaлюты для того Минфинa в рaмкax бюджeтнoгo прaвилa. Суммы нa сии цeли плaнируeтся трaтить нeмaлeнькиe — oкoлo 260 млрд рублeй в мeсяц. Привeдeт ли этo к рeзкoму снижeнию курсa рубля возможно ли oн прoдoлжит кoлeбaться в прeжнeм интeрвaлe?

Eсть двe тoчки зрeния. Пeрвoй придeрживaются сaм Цeнтрoбaнк и бoльшинствo учaстникoв рынкa. Oбъявлeниe о возвращении регулятора возьми валютный рынок прозвучало в середине декабря заодно с повышением ставки. Если бы у инвесторов была авторитетность, что это сильно повлияет на бакштаг рубля, российская валюта отреагировала бы больше резким ослаблением.

Российский валютный рынок сносно ликвиден и эффективен, чтобы быстро учитывать тутти новости и абсорбировать шоки. А раз курс рубля малограмотный рухнул в декабре, операции Банка России малограмотный несут никакой угрозы для него и в первом квартале. Паче того, глава департамента денежно-кредитной политики ЦБ Алёка Заботкин отметил, что в финансовой системе предостаточно валюты для нужд Центробанка и других участников рынка. Новости оборона исторически рекордный профицит торгового счета после итогам 2018 года также сигнализируют, отчего для обменного курса никаких рисков кого и след простыл, если только не произойдет резких сдвигов в предпочтениях населения и бизнеса в отношении валюты.

Вторая апсида зрения высказывается некоторыми аналитиками, которые смотрят бери среднесрочные эффекты возврата регулятора на явный рынок. Покупки валюты Центробанком, по сути, следуют по (по грибы) покупками Минфина у ЦБ. Такие «зеркальные операции» позволяют аккумулировать резервы, при этом забирая лишнюю валютную легкореализуемость с рынка. Но поскольку на рынок выходят дополнительные рубли, трактат национальной валюты оказывается более слабым, нежели он был бы в отсутствие покупок — коль скоро бы Минфин менял рубли на валютные резервы ЦБ. До какой степени это сдвигает равновесное значение курса российской валюты — раньше конца не ясно. По некоторым оценкам — держи 3-4 рубля за доллар. А по словам первого вице-показ Антона Силуанова, если бы интервенций неважный (=маловажный) проводилось, курс рубля составлял бы 50 рублей ради доллар.

Интервенции или нет

На сайте Жестянка России можно увидеть, что «зеркальные покупки» выделяются в отдельную графу и никак не рассматриваются как интервенции на валютном рынке. Центробанк объясняет, подобно как операции проводятся для выполнения обязательств преддверие Минфином по использованию сверхдоходов и они малограмотный должны приводить к снижению части резервов, относящихся к средствам ЦБ. Ради уточнения: в международных резервах учитывается и Фонд национального благосостояния, которым распоряжается Минфин, и прочие золотовалютные сбережения Центробанка вне российской банковской системы.

Копилка России напоминает, что не имеет конкретной цели ровно по номинальному курсу, поэтому просит не объяснять его действия как стремление сохранить общедоступной рубль. Кстати, недавно по не излишне репрезентативному «индексу бигмака» рубль внезапно оказался почитай (что) самой недооцененной валютой в мире. А вот с точки зрения количества валюты в финансовой системе и резервах экономически корректно так, что покупки Минфина — это практически валютные интервенции, а только используемые для создания запасов ликвидности держи случай кризиса и ради снижения влияния нефтегазовых цен для экономику. Судя по сообщениям СМИ, Минфин сие признает.

Как показало прошлогоднее исследование, многие центробанки используют интервенции в (видах сглаживания курса национальных валют и преодоления валютных паник закачаешься время шторма на рынках. Основная раздел интервенций наблюдается в экономиках, где установлен валютный катакомба для курса, как было в России после ноября 2014 года. В режимах с плавающим курсом нацвалюты интервенции проходят (за лишь в 7% от всех торговых дней. Авторы исследования обнаружили, что же эти операции весьма эффективны для сглаживания колебаний валюты, а мимоходом они способны сдвинуть и ее номинальную лэндинг, вернув курс на равновесный уровень. Же в российских условиях покупки Минфина — не временное феномен для рынка, а постоянный фактор. Даже делать что курс рубля не снизится в первом квартале 2019 годы, его равновесное значение едва ли достигнет в ближайшие годы отметки 50 рублей после доллар.

Рука рынка

Всю конструкцию с бюджетным правилом прихотливо оценить из-за множества неизвестных. ЦБ в сущности делает исключительно «зеркальные покупки», а Минфин токмо лишь распоряжается своими средствами для снижения влияния нефтегазовых доходов возьми бюджет и экономику. В итоге получается, что рублевка не предоставлен исключительно рыночным факторам, а имеет существенную компоненту переменного спроса, влияющую получи и распишись среднюю стоимость. И это уместнее называть «управляемым плаванием» alias, например, «плаванием при наличии контрцикличной фискальной политики», нежели «свободным плаванием рубля».

Хочется отметить, почему в условиях оценки «потенциального роста» ВВП России в 1-2% в година и понимания того, насколько неуспешны были многие экономики изумительный внедрении правильного подхода к фискальной политике («сберегай, рано или поздно растешь; трать в черный день»), Минфин делает жестоко разумные шаги для снижения шансов сверху будущий кризис. Большинство бюджетов стран, связанных с сырьем, являются процикличными, в таком случае есть они увеличивают расходы во благоп роста экономики и вынуждены резко их сокращать. Ant. увеличивать при падении цен. В результате такие страны отнюдь не способны добиться стабильного роста ВВП. Же при использовании бюджетного правила ресурсы уходят с экономики, и возникает вопрос об уровне отсечения нефтегазовых сверхдоходов в ФНБ. Кому (должно ли этот уровень увеличиваться всего для 2% в год, с учетом долларовой инфляции, и расстилаться около отметки $41,6 за баррель в 2019 году?

Неизвестные в формуле рубля

Пока что один логичный вопрос, влияющий на галфвинд российской валюты, — что происходит с внешним торговым балансом страны. Последние 9 парение в большинстве случаев российский импорт рос в четвертом квартале. В последние три месяца 2018 годы рубль укреплялся по сравнению с предыдущим кварталом. Так исходя из данных Росстата за 10 месяцев и предварительной оценки ЦБ, создается импрессия, что в конце 2018 года импорт мала) не рос и даже оказался ниже уровней 2017 возраст.

Это странный парадокс, особенно учитывая прилаживание рубля, более высокие уровни нефтяных цен и начало новогодних праздников, когда россияне увеличивают затраты на подарки. Ответа на этот тема пока нет: прояснить ситуацию с импортом помогут обновленные цифирь, которые появятся в феврале. Хотя, возможно, выяснится, будто парадокса и нет. Экономика в 2017 году жидомор, по сути, при ценах $40 из-за баррель, а в 2018 году — при $40,8 вслед за баррель. Поэтому доходы и потребление населения прямо-таки не могли сильно вырасти. А значит, не думаю ли домохозяйства начнут сильно тратиться возьми покупки валюты в первом квартале 2019 годы: на это сейчас нет денег.

До сей поры одна потенциальная угроза для курса рубля — сие санкции США. Хоть законопроект, откладывающий устранен санкций с UC Rusal, и не прошел в Сенате США, дальнейшая полемика может стать острой, учитывая решительность демократов. Тем безлюдный (=малолюдный) менее я бы не ожидал нового раунда ограничительных мер, которые могли бы всем сердцем повлиять на российскую экономику и нанести побуждение по национальной валюте.

С учетом всех факторов в ближайшее минута рынок вряд ли будет остро откликаться на покупки валюты Банком России. В первом квартале 2019 лета рубль обещает быть не слишком волатильным. А видишь второй квартал грозит оказаться более интересным: крен рубля может начать реагировать на несовпадение спроса на валюту и прийти к новому равновесию. Короче ли взята отметка в 75 рублей по (по грибы) доллар? Это возможно, но вопрос — егда. Инфляция в России остается выше американской, а выходит, и рубль будет постепенно или резко смягчаться. Главное, чтобы это произошло не быстрее, нежели экономика успеет приспособиться.

Оставить комментарий