Главная » ЭКОНОМИКА » Пауза в борьбе с НДС: какое решение по ключевой ставке примет ЦБ

Пауза в борьбе с НДС: какое решение по ключевой ставке примет ЦБ

Фoтo: Aндрeй Любимoв / РБК

Цeнтрaльный бaнк нa зaсeдaнии 8 фeврaля oстaвит ключeвую стaвку нeизмeннoй и тeм сaмым приoстaнoвит ужeстoчeниe мoнeтaрнoй пoлитики, считaют экoнoмисты. Изо 19 aнaлитикoв, oпрoшeнныx Bloomberg, 18 прoгнoзируют, чтo стaвкa oстaнeтся нa урoвнe 7,75%, и тoлькo oдин — чтo oнa увeличится дo 8%. Срeди aргумeнтoв зa сoxрaнeниe — умeрeннaя рeaкция цeн нa рoст НДС и зaмeдлeниe oбрaбaтывaющeй прoмышлeннoсти, гoвoрят экспeрты, oпрoшeнныe РБК. Уж на что молодец есть у вас ЦБ может решиться и на еще одно превентивное возвышенность из-за роста НДС.

Ключевые чтобы решения ЦБ вводные данные — вздутие по итогам января — будут опубликованы Росстатом 6 февраля, по (по грибы) два дня до заседания совета директоров ЦБ. В таком разе же Росстат отчитается и о недельном росте цен в начале февраля.

1 февраля ЦБ опубликовал показания об инфляционных ожиданиях населения, на которые сигнализатор также во многом ориентируется при решении о ставке. В декабре—январе они выросли, даром что и плавно, отмечает ЦБ: инфляция, которую в следующие 12 месяцев ожидает райя, составила 10,4% в январе (10,2% — в декабре). Аналитики, опрошенные Bloomberg, прогнозируют интенсификация цен на 4,6% в 2019 году. Ухудшились и ожидания компаний.

В прошлом году ЦБ (в первый раз с 2014 года) повысил ставку, причем вдвое: сначала в сентябре, а затем в декабре — тот и другой раза на 25 б.п. Декабрьское определение регулятор назвал упреждающим (реакция на преднамеченный рост цен из-за повышения НДС с 18 предварительно 20%). Впрочем, председатель ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, чего это не означает вхождения Банка России в период повышения ставок.

Аргументы за сохранение

  • Точно по состоянию на 28 января инфляция в годовом выражении выросла давно 5%, оценивает главный экономист ING по России и СНГ Митяй Долгин на основе недельных данных Росстата. Так ускорение недостаточно сильное, чтобы регулятор реагировал возьми него повышением ставки, указывает аналитик. Без спросу ЦБ ранее предсказывал, что пик ускорения инфляции придется получай март—апрель, когда рост цен достигнет 5,5–6%.
  • Чартист Райффайзенбанка Станислав Мурашов в обзоре пишет, по какой причине на 28 января инфляция не достигла 5%. Учитывая, как будто большая часть эффекта от повышения НДС должна случиться на первый месяц действия новой ставки, в первом квартале возрастание цен вряд ли ускорится до самого 5,5–6%, считает он.
  • Износ инфляционных ожиданий несильное, утверждает Долгин. В последнее времена они устойчивы благодаря стабильности курса рубля, к которому они привязаны, отмечает ведущий экономист «ВТБ Капитала» по части России Александр Исаков. Средний курс рубля к доллару в январе ажно незначительно вырос по сравнению с декабрем (в 1%), по данным терминала Bloomberg.
  • Февральское директорат ЦБ не опорное, то есть сигнализатор не будет пересматривать свой макроэкономический сценарий, отмечает Долгин.
  • Другой фактор — уточнение рыночных настроений в мире, продолжает аналитик: «Итак понятно, что ФРС не будет ужесточать политику яко сильно, как предполагалось изначально. Из Китая отсутствует особого негатива. Это дополнительные аргументы в пользу того, что-то в ближайшее время повышения ставки, наверное, невыгодный стоит ждать».
  • «Риск повышения (страсть низкий. Оперативные данные по росту цен будто о том, что в первые недели января главнейший эффект НДС уже был учтен в ценах и, словно важно, в последнюю неделю января рост цен замедлился после 0,1%», — говорит Исаков. Эмпирика торговли свидетельствуют, что россияне почти безвыгодный закупались впрок перед повышением НДС, а чисто, вторичных проинфляционных эффектов, связанных, например, с ростом инфляционных ожиданий, либо как не бывало, либо они очень низки.
  • Наконец, в пользу отказа ото ужесточения монетарной политики говорит динамика промышленности. В ноябре и декабре округление обрабатывающих производств был нулевым, напоминает Исаков.

Доводы за повышение

  • Даже несмотря на сбережение инфляции в пределах прогноза ЦБ, рост цен чрезмерно силен, считает профессор Российской экономической школы Олежик Шибанов — единственный аналитик с консенсус-прогноза Bloomberg, предсказывающий ужесточение политики ЦБ. Народ через инфляционные ожидания быстро реагирует получай цены, так как их рост заметен сообразно продуктовой корзине. Кроме того, ожидания далеко не заякорены, отмечает руководитель направления денежно-кредитной политики Экономической экспертной группы Отвергающая Иванова (для ЦБ это также главный фактор наряду с самим ростом цен).
  • Материальный рынок ждет ужесточения политики ЦБ и повышения ставки давно 8%, свидетельствует динамика котировок фьючерсов для ставку межбанковского рынка RUONIA.
  • Скорее не (более, ЦБ повысит ставку, хотя это довольно понятнее уже после публикации данных ровно по инфляции в январе, рассуждает Иванова: «Еженедельная рассуждение инфляции основывается на очень узком списке — в основном сие продукты питания (многие из них облагаются НДС точно по льготной ставке 10%. — РБК) и базовые позиции, (пред)положим проезд в общественном транспорте. И понять, как ведут себя непродовольственные вещи, из этого практически невозможно. После повышения НДС на) этом месте может быть неожиданно неприятная картина». Оттенок продовольствия в недельной инфляции действительно высока, а отклонение месячных данных от оценок, сделанных получай основе недельной статистики, составит лишь круглым счетом 0,2 п.п., возражает Исаков.
  • Если инфляция перестаньте на верхней границе прогноза ЦБ, так повышение ставки в феврале может составить и 50 б.п., добавляет Иванова. Жесткая отзыв ЦБ станет явным сигналом о том, чисто регулятор борется с инфляцией.

Возвращение carry trade и (воз)действие на рубль

Приостановка роста ставки ФРС в условиях ужесточения сиречь сохранения политики ЦБ означает, что обрыв между ставками в России и США сокращаться в ближайшее старинны годы не будет. Это дает возможность интересах carry trade — стратегии инвесторов, состоящей в заимствовании средств в валюте государства с низкими процентными ставками, их конвертации и последующем вложении в долговые инструменты государства с высокими ставками. Политика активно использовалась спекулятивными инвесторами до 2017–2018 годов в условиях большущий разницы между ставками в России и США, а тоже снижения инфляции в России. Однако затем с-за ужесточения политики ФРС и смягчения ЦБ ее репутация пошла на убыль. Отток инвесторов-нерезидентов изо ОФЗ вызвала и угроза санкций в отношении российского госдолга, которую в прошлом году энергетически обсуждали в конгрессе США.

Но даже делать что инвесторы вновь вернутся к carry trade впоследств отказа ФРС от роста ставок, сие не сильно повлияет на курс рубля, говорит Шибанов. Причины — жесткое бюджетное привычка (по нему Минфин и ЦБ закупают валюту возьми доходы от нефти дороже $40) и реэвакуация ЦБ на открытый валютный рынок, после этого того как он несколько месяцев малограмотный проводил закупки из-за волатильности рубля.

В последнюю неделю аналоги рубля — валюты развивающихся и сырьевых рынков — укреплялись быстрее него, говорит Долгин, почему «одного улучшения глобальных настроений бедно» для роста российской валюты.

Композитор:
Антон Фейнберг.

Оставить комментарий